賣0050改買正二？台股正二未來10萬路徑分析

Video summary

00631L 十年報酬落在模擬第 98.5 百分位，講者提醒正二績效不能直接外推，還要看波動與期貨價差。

講者拆解正二每日重置兩倍的機制：上漲後加碼、下跌後減碼，趨勢延續可能帶來正向複利，反覆震盪則會造成波動耗損與路徑相依。五種十日行情中，原型指數都上漲 10%，正二報酬卻從 20.89% 到虧損 12.15% 不等。回看 00631L，2014 年成立至 2025 年 7 月底，投入 100 萬元曾增至約 3,670 萬元；但放入十萬次模擬，過去十年走勢約在第 98.5 百分位，並非可視為常態的基準。講者也指出，台股正二尚有融資成本、追蹤誤差及期貨正逆價差；近期台指期轉倉相對含息現貨落後約 4.9%。結論是正二可提高股票曝險，但投資人應衡量財務目標、承受能力與自身是否真的需要槓桿，別因 FOMO 追逐過往績效。

Chapters

1. 0:00開場：Shure 新麥克風與正二十萬條路徑直播
2. 2:18今天要講什麼？每日重置、十萬次模擬與台指期正逆價差
3. 4:37正式進入主題：00631L 自 2014 年成立以來，100 萬回測增至 3670 萬
4. 6:57正二每日重置兩倍：淨值 100 元時曝險 200 元，漲跌後調回兩倍
5. 12:36漲後加碼、跌後減碼：趨勢延續有利，盤整反轉會侵蝕複利
6. 15:43波動耗損：原型同漲 10%，正二從獲利 20.89% 到虧損 12.15%
7. 22:22路徑相依：正二受每日走勢影響，借錢買原型則看終點與利息
8. 27:28波動耗損不等於虧損：正二仍漲 17.84%，但低於 21% 基準
9. 29:24每日重置、路徑相依與波動耗損：平穩上漲可形成正向複利
10. 31:5900631L 過去十多年年化報酬接近 36%，0050 波動約 19.69%
11. 34:36若 2003 年已有 0050 正二：模擬年化報酬約 11.92%
12. 41:33正二最怕的情況：2003 至 2012 年承擔兩倍波動，報酬卻近似 0050
13. 46:25進入正題：正二十萬路徑模擬，將管理費由 2% 改為 1%
14. 47:39為什麼看中位數而非平均數？漲 20% 或跌 10% 的兩日例子呈右偏分布
15. 52:06為什麼正二要看「中位數」，不能只看平均數？：四路徑平均 21%、中位數 12%
16. 56:27論文參數與 1 年、5 年、10 年模擬結果：十年中位數正二約為原型 1.4 倍
17. 1:00:1610 年尾端結果：正二下界負 9.7%、上界 33.4%，呈現大輸大贏
18. 1:04:15重跑 10 萬次：管理費改為 1%，繪出正二百分位路徑
19. 1:07:0500631L 過去 10 年的績效到底有多誇張？近 4,000 萬元成果置於十萬條路徑比較
20. 1:12:00把 00631L 放進 10 萬條路徑：3,800 多萬元績效落在 P98.36
21. 1:17:07P98.5 代表什麼？美股基準下的極端參考值，不是未來精確機率
22. 1:22:32這不是反對正二：00631L 落在 P98.5，投資者須檢驗未來路徑
23. 1:27:36不同參數、Bootstrap 與其他模擬結果：00631L 高於上界且模型未計持有成本
24. 1:31:33台指期正逆價差：2004 年後多逆價差，2024 至 2026 年轉向扣血
25. 1:33:31近 12 個月台指期轉倉：相對含息現貨落後約 4.9%
26. 1:36:21台指期長期轉倉累積補血約 2.96%，近年優勢開始回吐
27. 1:39:27最終結論：先確認不用正二也能達成財務目標，再衡量風險交換
28. 1:42:11最後問自己：需要槓桿，還是迷戀以小搏大的刺激？
29. 1:43:17誠實面對買正二動機：近年 FOMO 升溫，長期持有者較低調
30. 1:45:14聊天室Q&A與直播彩蛋：主持人 LINE 聯絡正二教主大仁，邀請直播辯論

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